Se está cerrando la puerta a las OPI de tecnología china en Wall Street.  Eso podría ser contraproducente en Beijing

Se está cerrando la puerta a las OPI de tecnología china en Wall Street. Eso podría ser contraproducente en Beijing

Las cosas se ven bastante difíciles para la tecnología china en este momento, especialmente las empresas que han estado considerando cotizaciones en el extranjero como una forma de recaudar dinero. El frío creado por las tensiones, tanto dentro de las fronteras de China como con su mayor rival, podría detener la inversión extranjera en tecnología china.

Los inversores ya están nerviosos. La represión tecnológica sin precedentes de China ha acabado 1 billón de dólares de descuento sobre el valor de las acciones tecnológicas chinas que cotizan en el extranjero desde febrero, una de las peores liquidaciones de la historia, dijeron analistas de Goldman Sachs en un informe de investigación la semana pasada.

Y desde que las acciones de Didi se desplomaron este mes después de su OPI en Nueva York, como resultado del escrutinio masivo que la compañía de transporte ha enfrentado por parte de los reguladores chinos y los legisladores estadounidenses, una ola de otras firmas chinas supuestamente se ha retirado de sus planes de cotizar en los Estados Unidos.

El propietario de TikTok, Bytedance, la plataforma de comercio electrónico social Xiaohongshu, la aplicación de fitness Keep y la empresa de datos médicos LinkDoc Technology han archivado o descartado planes para cotizar en Nueva York, según informes de Bloomberg, Wall Street Journal y Financial Times. (ByteDance se negó a comentar sobre esos informes, mientras que el resto no respondió a las solicitudes de comentarios).
Más recientemente, Bloomberg informó que la aplicación de entrega bajo demanda Lalamove está pensando en cambiar planes para una oferta pública inicial de mil millones de dólares a Hong Kong. mientras los reguladores chinos toman medidas drásticas contra las cotizaciones en el extranjero. La compañía le dijo a CNN Business que está “prestando mucha atención a los mercados de capital”, pero que no tiene un plan específico para salir a bolsa.

“Es muy posible que sea” el final, al menos temporalmente, de las cotizaciones estadounidenses de empresas chinas, según Doug Guthrie, profesor y director de Iniciativas de China en la Escuela de Administración Global Thunderbird de la Universidad Estatal de Arizona. Añadió que una “pausa seria” en dichos listados podría estar en efecto hasta que mejoren las relaciones entre Estados Unidos y China.

“El gobierno chino está enviando una señal muy clara a las empresas tecnológicas chinas y al resto del mundo, de que las organizaciones chinas deben trabajar en estrecha colaboración con el gobierno chino”, dijo Guthrie. “Las empresas que han crecido demasiado y se han globalizado demasiado rápido serán controladas para asegurarse de que están trabajando juntas con las prioridades del gobierno chino”.

Las cotizaciones estadounidenses han sido durante mucho tiempo una forma importante para que las empresas chinas obtengan capital extranjero. A pesar de las tensiones entre los dos países, las empresas chinas aún aumentaron alrededor de $ 13.6 mil millones de cotizaciones en EE. UU. el año pasado, el mejor total anual desde 2014 cuando Alibaba (BABA) se hizo pública en una oferta pública inicial de $ 25 mil millones en Nueva York, según el proveedor de datos Dealogic. 2021 también se perfilaba como un año excelente antes de la salida a bolsa de Didi.

Todavía hay formas de que las empresas chinas aprovechen la inversión extranjera, incluso si Estados Unidos ya no es una opción. Pueden ir a Hong Kong, por ejemplo, que también tiene un grupo diverso de inversores internacionales. y un régimen regulatorio que cumpla con los estándares internacionales y permita el libre flujo de capital e información.

Pero el mercado estadounidense sigue teniendo un papel insustituible, ya que es más grande que cualquier otro mercado financiero del mundo, tiene una mayor rotación de acciones y otorga un mayor valor a las ganancias de la empresa. Eso significa que a una empresa que cotiza en los Estados Unidos puede resultarle más fácil lograr una valoración más alta y vender más acciones.

Presión de ambos lados

La radical represión tecnológica de Beijing ha sacudido a empresas desde Alibaba y Ant Group hasta Meituan y Pinduoduo. Y sus esfuerzos por controlar el sector se extendieron aún más este mes.

La Administración del Ciberespacio de China, un poderoso organismo de control de Internet con vínculos con el Partido Comunitario Chino que se remonta hasta el presidente Xi Jinping, prohibió a Didi en las tiendas de aplicaciones días después de su oferta pública inicial.

El CAC, que ha acusado a Didi de recopilar y usar información personal ilegalmente, también se unió a varias otras agencias gubernamentales, incluidos los ministerios a cargo de la seguridad pública y estatal, para visitar la empresa con sede en Beijing para revisar su ciberseguridad.

El organismo de control, cuya influencia se ha disparado desde que Xi creó la agencia en 2014, también está apuntando a reducir las cotizaciones en el extranjero. Recientemente propuso que cualquier empresa con datos sobre más de un millón de usuarios debe solicitar la aprobación de la agencia antes de cotizar sus acciones en el extranjero.

“Los funcionarios financieros previamente toleraron su pérdida de control regulatorio con cotizaciones en el extranjero para brindar a las empresas más oportunidades de recaudar capital”, escribieron analistas de Eurasia Group en un informe a principios de este mes. “Pero el cálculo general ha cambiado claramente a favor de priorizar las preocupaciones de seguridad nacional”.

No es solo China lo que está subiendo la temperatura. A fines del año pasado, el ex presidente Donald Trump promulgó nuevas reglas que requieren que las empresas que cotizan en la bolsa de Estados Unidos compartan auditorías con los reguladores estadounidenses o corren el riesgo de ser excluidas de la lista. La ley también requiere que esas firmas revelen si son propiedad o están controladas por un gobierno extranjero.
Los legisladores e inversores estadounidenses han pedido a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos que investigue el fiasco de la OPI de Didi, que según los analistas de Eurasia Group “al menos intensificará la presión política” sobre el regulador estadounidense para hacer cumplir la nueva ley de auditoría.

“También existe una posibilidad muy real de que Estados Unidos tome medidas para restringir las nuevas cotizaciones de empresas chinas”, dijeron los analistas, sugiriendo que tal acción podría provenir de la SEC o del Congreso.

Una relación financiera tenue

Las tensiones entre Estados Unidos y China se han intensificado en los últimos años por cuestiones que van desde la tecnología y el comercio hasta Covid-19, Hong Kong y Xinjiang.

Pero incluso cuando Washington incluye en la lista negra a las empresas chinas y les prohíbe el acceso a la tecnología o la inversión de EE. UU.

En lo que va del año, 37 empresas chinas han cotizado en Estados Unidos, recaudando un total de 12.600 millones de dólares, según Dealogic. Esa es la cantidad más alta registrada en el período desde 1995.

Los inversores estadounidenses ahora tienen alrededor de $ 1 billón en acciones chinas. Eso incluye alrededor de $ 590 mil millones de exposición en Hong Kong, $ 330 mil millones en los Estados Unidos y $ 135 mil millones en China continental, según una estimación reciente de Goldman Sachs.

Sin embargo, la reciente represión de Beijing y las tensiones con Washington ya han provocado un cambio.

“Independientemente de la política, los reguladores de EE. UU. Y China ahora exigen una mayor transparencia y más responsabilidad de los chinos [American Depositary Receipts]”, dijo Qi Wang, director ejecutivo de MegaTrust Investment (Hong Kong), una firma china de administración de fondos.

“Las empresas pueden enfrentar dos conjuntos de estándares diferentes o incluso opuestos”, dijo, refiriéndose a las demandas regulatorias de cada país. “Los desafíos legales y de cumplimiento [of Chinese IPOs] sólo aumentará a partir de aquí “.

Los fondos mutuos globales están infraponderados en las acciones chinas, según la Analistas de Goldman Sachs, quienes agregaron que los fondos de cobertura también han reducido su exposición a las acciones chinas al mínimo en dos años.

Pero los analistas También creen que las autoridades chinas probablemente moderarán su represión, al menos lo suficiente para evitar poner en peligro el sector más importante del ecosistema de innovación de China, las esperanzas de influencia y estatus internacional, y la economía en general.

Goldman estimó que la economía digital de China representa el 40% del PIB del país, y que el sector tecnológico representa alrededor del 40% del índice MSCI China, que es ampliamente seguido por los inversores de capital global como un punto de referencia importante.

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